918博天堂|金沙水磨坊|业绩连亏！振东制药直面质疑：长账龄应收账款占比较高财务

　　2025年ღღ，公司营业收入为27.8亿元ღღ，同比下降6.3%ღღ；归母净利润为-3.01亿元ღღ，已连续第四年亏损ღღ。2026年一季报ღღ，公司营业收入为6.49亿元ღღ，同比下降14%ღღ；归母净利润为-105万元ღღ，同比下降190.4%ღღ，由盈转亏ღღ。

　　资料显示ღღ，山西股份有限公司的主营业务是肿瘤ღღ、皮科ღღ、消化ღღ、泌尿ღღ、心脑等仿制药ღღ、创新药的研发ღღ、生产ღღ、销售ღღ，以及种子种苗抚育ღღ、种植金沙水磨坊ღღ、加工博天堂918AG旗舰ღღ。ღღ、仓储金沙水磨坊ღღ、饮片于一体的中药材全产业链ღღ。

　　2025年亏损的原因主要是由于行业政策与市场环境变化ღღ，部分产品的销量或价格下滑ღღ，导致相关利润下降金沙水磨坊ღღ。此外ღღ，整体市场供需关系影响了部分中药材品种价格的延续下跌ღღ，使得公司的中药材业务仍处于亏损状态ღღ。

　　业绩说明会上ღღ，有投资者提问“中药材业务持续亏损ღღ，2026年收缩ღღ、转型或提效的具体方案与减亏目标是什么？”“2025年公司亏损3.01亿元ღღ、2026年一季度仍小幅亏损博天堂918AGღღ，ღღ，全年扭亏为盈的核心措施与关键节点是什么？”

　　回应称金沙水磨坊ღღ，2026年公司中药材业务坚持稳中提质发展思路ღღ，重点深耕连翘ღღ、潞党参等核心品类ღღ，扎实推进种植基地ღღ、生产车间建设及智能产线升级ღღ，完善饮片品类与剂型布局ღღ。线上线下渠道协同并进ღღ，深化与行业头部企业战略合作ღღ，把握行业复苏机遇ღღ。

　　公司在稳定达霏欣和苦参等核心产品销量的同时ღღ，不断研发新产品ღღ，目前公司抗衰药维尔康已经发布ღღ，“乳杆菌二联活菌胶囊”的新药申请已获国家药监局药品审评中心受理ღღ，多款在研管线也处于临床关键阶段918博天堂918博天娱乐官网ღღ，ღღ，这些都为公司未来增长奠定了扎实基础ღღ。

　　管理层将持续优化经营管理体系918博天堂(中国区)AG旗舰厅ღღ，ღღ、严控各项成本费用ღღ，同时主动收缩非核心亏损业务ღღ，推动经营质量实质性改善ღღ。

　　有投资者直言ღღ：2024年受朗迪仲裁款和信托逾期等非经常性损益冲击ღღ，公司陷入巨亏ღღ，2025年后扣非净利润能否走出底部？历史包袱是否已在2024年集中出清？公司称请关注2025年年报ღღ，强调不存在应披露未披露事项918博天堂ღღ。

　　资产质量方面918博天堂ღღ，投资者注意到公司3年以上账龄应收账款占比较高ღღ，追问该部分回收概率与具体催收措施918博天堂ღღ，是否存在坏账风险ღღ，以及2024年年报中是否已充分计提坏账准备ღღ。

　　公司回应称918博天堂ღღ，长账龄应收款主要来自历史合作老客户ღღ，已结合历史回款ღღ、客户现状综合判断ღღ。内部建立专项台账ღღ，逐笔登记逾期原因ღღ、对账状态及催收记录ღღ，责任到人ღღ；外部采取分层分级差异化催收ღღ，常态化电线年年报已充分计提ღღ。

　　治理层面亦是焦点ღღ。投资者提问ღღ：公司管理层近年经历多次调整ღღ，财务总监更是“一年一换”ღღ，治理层面有何长效机制保障独立性与合规性ღღ，真正赢得投资者信任？

　　公司解释称ღღ，近年管理层集中调整系到龄退休金沙水磨坊ღღ、个人原因等叠加下的正常更替ღღ，均履行审议与披露程序ღღ。公司始终将治理结构规范与团队稳定视为基石ღღ，通过完善内控ღღ、强化审计监督ღღ、规范关联交易审批与信息披露保障股东利益ღღ，以稳健经营赢得信任ღღ。

　　对于当前市净率约1.62倍918博天堂ღღ，处于历史低位金沙水磨坊ღღ，公司表示ღღ，2026年公司将继续聚焦核心主业ღღ、优化产品结构ღღ、严控成本提质增效ღღ，同时强化投资者沟通ღღ，以稳健经营夯实市值基础ღღ。

　　二级市场上ღღ，截至5月22日收盘ღღ，振东制药上涨1.11%报5.48元/股ღღ，总市值约54.38亿元ღღ，近一年以来公司股价累计上涨约28%ღღ。